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城轨项目的交付周期一般比铁路领域订单交付周期长23Q1城轨与城市基础设施业务实现营业收入73.10亿元，同比减少34%，系本期城轨地铁车辆确收减少所致。

按照订单交付节奏，一季度一般交付较少。从历史订单来看，全年营收或稳定。从新签订单来看，根据目前公开披露的订单，城轨领域车辆订单维持在一定水平。

风险提示

下游需求不及预期。随着疫情后复苏，国内市场有望回暖，但轨交装备业务与下游铁路投资、城轨投资等相关，若下游市场投资不及预期，或将对整个板块业务订单产生影响。

市场竞争加剧的风险。轨道交通装备市场、干线铁路建设、铁路运营权全面放开，社会资本投资轨道交通装备领域的意愿明显增强，国资、民资、外资企业纷纷进军轨道交通领域，行业竞争更加激烈。

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