摘要：种种迹象表明，当下情绪已经过于悲观。短期不宜追空，单边不建议参与，观望为主。

一、热点新闻分析

(资料图片)

1.1 美联储加息 25 个基点，决议删除关于继续加息的暗示，六月或暂停加息。

国外方面，美国第一共和银行倒闭，美国银行股大跌，市场对银行危机的担忧再次上升。美联储如期加息 25 个基点，但鲍威尔的讲话中剔除了关于进一步加息的暗示，六月的加息会议可能会停止加息。

1.2 我国需求收缩、供给冲击、预期转弱三 重压力得到缓解。

高层会议定调一季度经济运行情况，表示我国需求收缩、供给冲击、预期转弱三 重压力得到缓解。同时也认为，当前经济好转主要是恢复性的，内生动力还不强， 需求仍然不足。

二、产业分析

3.1 焦炭

现货偏弱，期货下行。5 月 4 日，天津港准一级焦报 2390 元/吨（-100），天津港第五轮提降落地，部分钢厂开启第六轮提降。活跃合约报 2094 元/吨（-55）。基差+488.83元/吨（-53.7），9-1 月差 47.5/吨（-6.5）。

供给回升，供需缺口收窄。本周 230 家独立焦企生产率报 78.07%（-0.36），焦企产能利用率小幅下降。247 家钢厂产能利用率报 90.63%(-0.87)，铁水日均产量 243.54万吨（-2.34），随着铁水产量加速下行，后续焦炭供需缺口将进一步收窄。

上游累库，下游去库。本周，230 家焦企库存 90 万吨（+8.2），247 家钢厂库存 615.85万吨（-11.09），港口库存 184.1 万吨（+5.5）。钢厂控制到货，补库意愿不强，上下游库存继续劈叉。

3.2 焦煤

现货偏弱，期货下行。5 月 4 日，沙河驿蒙古主焦煤报 1780 元/吨（-0），京唐港山西产主焦煤报 2100（-0），现货偏弱运行。活跃合约报 1325.5 元/吨（-59.5）。基差+454.5元/吨（+59.5），9-1 月差 28.5 元/吨（-6.5）。

供给高位运行，需求偏弱。110 家洗煤厂开工率报 80.04%（+2.68），高位平稳运行。需求方面，本周 230 家独立焦企生产率报 78.07%（-0.36），焦企产能利用率略有下调。供给高位运行且增量较大，需求低位回调，总体维持供过于求。

产地累库，下游去库。矿山库存报 308.35 万吨（+15.16），洗煤厂精煤库存 161.96万吨（-3.43）。247 家钢厂库存 796.7 万吨（-3.4），230 家焦企库存 696.1 万吨（-23.69）。港口库存 190.49 万吨（+0.35）。

三、投资建议

产业层面，在亏损扩大的情况下，钢协倡议减产，铁水产量下滑。炉料需求的减少引发煤焦快速下跌，负反馈正式开启。

焦煤洗煤厂开工维持高位，进口煤方面，蒙煤进口近期有所下滑，但随着海外煤价下行，澳煤进口窗口打开，澳煤进口带来的冲击正逐步显现。

值得关注的是，港口焦煤成本在 1100 元/吨左右，目前 9 月合约价格在 1300 附近，另外，当下煤焦基差较高，月差低位。

种种迹象表明，当下情绪已经过于悲观。短期不宜追空，单边不建议参与，观望为主。

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