关注：竣工端需求持续改善

竣工端材料玻璃降库大幅加速。玻璃厂家库存自3月上旬以来开始大幅下降，且近期降幅持续加大，据卓创资讯统计，4月以来的三个周环比降幅分别依次为2.4%、6.2%、11.3%，本周降幅较上周扩大5个百分点，当前玻璃厂家库存从高点至今已经下降了2656万重箱，降幅37%，已明显低于去年同期，部分地区如湖北河北的库存已回到历史低位，刺激玻璃价格亦大幅上行。

我们认为当前数据持续向好，不止是补库需求，或反映地产竣工需求已出现实质性改善。

【资料图】

1季度统计局竣工数据大幅回升。1季度竣工面积同比+14.7%，增幅环比扩大6.7pct；单3月同比+32.0%，增幅环比扩大24.0pct，当前实际竣工与理论竣工存巨大缺口，在销售复苏与保交付支持背景下，后续竣工端的持续改善将是大概率事件。玻璃作为地产竣工的前置指标在4月更加积极，预计后续地产竣工数据将值得期待，看好竣工改善对地产后周期材料的拉动。

1季度统计局地产销售与房企资金出现改善。2023年1季度全国商品房销售面积同比-1.8%；单3月销售面积同比+0.1%（统计局数据存一定基数调整，使用调基后口径）。3月份30城高频成交面积与百强销售面积同比分别为+45%、+18%，统计局同比弱于高频数据，或与低线城市依旧偏弱有关，但整体销售相较去年下半年已显著改善。房企到位资金亦明显改善，1季度房企到位资金同比-9.0%，降幅环比收窄6.2pct；单3月房企到位资金同比+2.9%，其中恢复相对较好的国内贷款/定金及预收款/个人按揭贷款单月分别同比+6.0%/+13.5%/+19.9%，不仅反映地产销售回款等明显修复，亦或反映保交付资金陆续落地，看好竣工端改善的持续性。

基本面：水泥出货环比持平，玻璃去库大幅加速水泥：本周全国水泥市场价格环比回落。价格下调区域主要是内蒙古、上海、浙江、河南、湖南和重庆等地，幅度10-30元/吨；暂无价格上涨区域。四月下旬，水泥市场需求继续保持弱势运行，全国水泥企业出货率约63%，环比上升0.8pct，低于去年同期0.3pct，更低于往年旺季。

价格方面，由于市场需求不济，库存不断攀升，企业销售压力较大，致使水泥价格继续回落。玻璃：本周浮法玻璃市场量价齐升，涨势偏强。下游补货较为积极，浮法厂去库明显，部分出现惜售情绪。近期加工厂开工率保持较好，部分有小幅增加。全国浮法玻璃生产线日熔量较上周持平，暂无点火及冷修线。重点监测省份生产企业库存总量为4446万重量箱，环比下降566万重量箱，降幅11.29%，降幅扩大5.04个百分点，库存天数约22.52天，较上周减少3.07天。本周重点监测省份产量1266.28万重量箱，消费量1832.28万重量箱，产销率144.70%。

地产高频销售：4月第三周地产高频销售同比升幅稍有收窄，但仍维持较高水平。30大中城市商品房本周成交面积同比+17%（上周同比+35%，4月以来同比+33%，3月同比+45%），12城二手房本周成交面积同比+79%（上周同比+80%，4月以来同比+88%，3月同比+105%）观点：当前重点推荐玻纤，持续推荐地产链

当前重点推荐玻纤，看好当前需求边际改善价格回升，以及中期光伏边框新需求放量。持续推荐地产链，继续看好先疫后复苏、后地产销售改善带来的总量改善，建议积极配置家装建材，继续推荐三棵树、伟星新材、东方雨虹、坚朗五金、北新建材、箭牌家居等一线标的，以及蒙娜丽莎、科顺股份、东鹏控股、中国联塑、志特新材、兔宝宝等较大弹性的二线标的；以及受益于竣工修复与冷修供给收缩的玻璃，正在兑现价格弹性；此外水泥同样具备修复空间。

风险提示

1、地产需求修复低于预期；

2、原材料价格大幅上涨。

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