中金公司（601995）发布研究报告称，轻量化赛道是长期看好的伴随电动化成长的优质赛道，行业格局尚未稳固，新技术层出不穷，持续推荐一体化压铸材料端、压铸端龙头的投资机会，同时建议关注制造端其他压铸厂订单从0到1的突破带来估值的提振。

(相关资料图)

▍中金公司主要观点如下：

铸造铝合金产品需求几何?产能是否过剩?

需求端看，2020年国内铝压铸行业规模约720万吨，该行认为，汽车、储能是未来行业的主要增量，家电、消费电子等行业规模则有望保持稳定，预计2028年行业需求规模有望达951万吨;

供给端看，行业格局分散，TOP50厂商所有在手土地达产后产能有望达571万吨，相较行业需求仍有空间，其产能有望充分释放，而尾部产能则可能面临过剩，增加出口或是消化产能的重要方式。

行业特性体现为重资产、重资金、重原材料行业，不同的企业到底竞争优势在哪里?

该行认为优秀的压铸企业主要的优势在于：1)保持技术领先是保障高良率、高订单的基础，也是保障较优的盈利能力的基础;

2)压铸行业成本较为透明，增加产业链纵向布局是降成重要手段，如材料、模具等自制;

3)横向拓展，拓展工艺路线、发掘新型赛道是做大的重要方式。

一体化压铸经济性几何?产业化落地行至何处?

经济性上看，该行测算一体化压铸制造成本相较于全钢/全铝焊接路线分别上浮3.8%/下降32.5%，同时，考虑到一体化压铸减重对电池的节省，新能源车应用一体化压铸后底板后总制造成本有望节省超过1000元，因此价格较低车型同样可以运用该技术降低总制造成本、提升生产效率。

产业化趋势来看，国内新势力率先布局并实现量产，跟踪当前量产车型良率较为理想，同时，一线自主品牌也多以前期自制的方式跟进布局，市场趋势逐渐明朗。

风险

铝价单边上行影响压铸厂盈利能力;一体化压铸渗透率不及预期。

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